“没错，就是因为这样…”韵妤拣起一粒小番茄放入口中道：“第一次世界大战结束后金银价比相当一段时间都在30多，但1929年大萧条、1930年就跳到1比53、31年到1比71、32年1比73、1933年1比70……。”
“我知道这段故事，林满红老师把这一段说得相当清楚，而后来因为银价不振，美国国会推出购银法桉一举就击垮中国金融…”我也捻起一条芹菜放入口中嚼道：“所以逼得中国政府先在1933年宣布废两改元，接着1935年底宣布废除银元、改用法币，从此中国国币废除贵金属本位制，改与美金、英镑汇率连结……。”
“老师你发现keypot了没有？”
“蛤？”我疑惑地望向她道：“加点咖啡吗？”
韵妤指沾咖啡在檯面上写下【黄金十年】4个大字，道：“懂了吗？”
“蛤？”两件事我都知道，但我受的训练无法让我将它们连结在一起。
“历史上1928年国民政府完成北伐，表面上是一场军事胜利，但实际上却可以分成两个部分：第一阶段是1926年到1927年间，北伐的起因是新桂系统一广西后必须向外争取地盘、财源率先进攻湖南，接着蒋介石才在苏联的经济与军事援助下跟着出兵北伐；第二阶段则是宁汉分裂后国民党与共产党决裂，苏联不再援助蒋介石，改由控制上海金融市场的江浙财团支援蒋介石先摆平汉口政权，接着继续北伐。”
“这我也知道，但要怎么把两件事连在一起？”
“自民国成立后，虽然上海的金融实力最强，但像是发钞权、代理国库权、公债发售权等等国家控制的金融业务，都掌握在北洋军阀掌握的中国银行、交通银行和北四行──金城、盐业、中南、大陆等4家银行──手上，江浙财团看得到吃不到，最多只能分点芝麻喝点汤。”
“北四行我知道，当年这4家银行在上海的联合仓库就是有名的【四行仓库】，我去过一次…”我插嘴道。
“江浙财团这把赌对了，蒋介石上台后不但让江浙系财团之前购买的战争债券大赚一笔，后来国民政府的各种财政特权也渐渐流入江浙财团手上，一直到1935年宋子文、孔祥熙强夺中国银行银行止，可以说是江浙财团的黄金时代…”韵妤擦擦嘴道：“不但因为全球经济大萧条、银价暴跌，等于让汇率贬值了100％，让江浙财团旗下的纺织、麵粉、榨油等轻工业大发利市，同时又掌握了蒋介石的金脉，整个政府几乎都是他们囊中之物。”
“所以妳的意思是说，蒋介石就是江浙财团手中的【货】囉？”
韵妤脸上堆起笑意道：“您还真的不笨嘛！没错，秦异人是吕不韦手中的货，蒋介石就是张静江、卢洽卿兜售给江浙财团的货。”
“呵呵，不能说是【兜售】。蒋介石本来就是他们自己人呀！”我笑应道：“我记得蒋介石好像跟张静江家晚辈是同学，攀着这层关係才由张静江引荐给孙文的。”
“呵呵，没错，应该要说蒋介石是江浙财团自己出产的货才对！”
“江浙财团培养的蒋介石接上孙文留下的空缺，又正好遇到大萧条让中国经济热到爆…”我帮韵妤添了点饮料道：“那跟我们设银行有什么关係？”
“关係可大了…”韵妤眼睛笑得像新月一般道：“考考老师，我们为什么要设银行？要设什么银行？”
“我们现在就有银行了，妳会这样考我当然就是看准我答不出来吧…”我笑着直接宣布投降。
“我们现在那个不是银行，只能算是农会信用部，根本连银行1％的功能都还不到…”韵妤举起叉子道：“可以再给我个荷包蛋吗？今天突然好想吃……。”
“那有什么问题！娘子帮我上课，我帮娘子煎蛋”我起身回到炉灶旁边道。
“我也要！我要两颗半熟！”
“喔？瑞琪妳起来啦？怎么不多睡会？时差吗？”我在锅缘轻敲蛋壳道。
“起来听妈妈上课呀…”半夜才刚从欧洲回来，瑞琪拿了杯精力汤在妈妈身旁坐下。
“根据相关资料和历史学者研究，1920年代中国其实不缺乏工业化发展所需的资金，而是缺乏一种顺利将银行资本转化为产业的有效机制。传统中国代表性的金融机构是钱庄，但钱庄基本上属于高利贷性质，不具备现代金融机构的特性；鸦片战争后开放通商，先是洋行进入中国扮演金融机构角色，接着是真正具有现代意义的外商银行，其中最早进入中国也最有名的就是渣打银行和汇丰银行。在1920年代到1930年代上半，外国银行控制了中国70％的白银储备──也就是说，当时中国所有境内发行的银票、对外贸易进出口用的外汇，70％掌握在外国银行手裡。尤其是英商的汇丰银行和渣打银行，控制了80％输入中国的白银，而汇丰银行每天公布的前一日伦敦交易市场白银价格，就决定了当天中国银元的汇率…”韵妤把胡椒罐推到瑞琪面前，续道：“中国近代的银行业真正有所发展是受惠于第一次世界大战，大战期间外商银行几乎营运中断，中国进口商品下降三成、出口商品则激增四成以上，中国本土製造业蓬勃发展，也带动了银行业空前的繁荣。
但问题是中国自己不能控制自己的汇率、更不能决定自己钞票的发行。讲好听是完全自由的资本主义竞争、没有任何政府管制，讲难听就是完全被人宰制、随波逐流，连最基本的自保能力都没有。”
“好惨…那不就是随便人家喊价？”瑞琪咬一口土司道：“这味道真不错，是哪家买的？”
荷包蛋在热油上滋滋作响，我答道：“不是买的，我昨天自己做的。”
“妳好久没回来了，老师最近迷上自己手做麵包…”韵妤续道：“其实1920年代中国经济规模不大，以有正式统计数字的1930年中国gdp来说，以当时币值计算是339亿美金、换算人均gdp一人一年大约700美金，而当时全中国发行流通的钞票数量不过8亿银元，而全部中国本国银行的存款规模也大概是9亿元。”
“好难想像喔…人均gdp是700美元、流通的钞票只有8亿…”瑞琪接过荷包蛋道：“妈，妳刚说那个时代绝大部分是外国银行在发钞票，那货币供应量要怎么控制呢？”
“没有人控制，应该说…没有人有办法控制，因为那个时代并不存在类似今天中央银行的机构，所以没有人有能力控制货币发行量…”韵妤叉起一块荷包蛋道：“虽然一直有设立中央银行的倡议，但要等到1935年国民政府发行法币后，才约略有一点样子出来。在发行法币之前，虽然说发行钞票需要北京政府许可，但外国银行也不甩北京政府自己发行，所以信用良好的银行发行钞票会公开宣布有百分之百的白银准备，而信用不好的银行就会超发、滥发了。”
“喔？像那些银行呢？”瑞琪好问道。
“最糟糕的就是广东孙文国民政府控制的广东银行，基本上钞票已经乱印到没有人愿意用了…”韵妤回答女儿道：“因为没有稳定的中央银行，所以也就没有统一的货币；没有统一的货币，也就不可能利用货币政策影响任何经济行为。”
“不过是不到100年前的事，但真的好难想像喔…”瑞琪道。
“所以爱妻的意思是我们来设立中央银行吗？”我就着煎完蛋的油锅丢入几片培根道。
“你控制一下，不要吃那么多高油的东西…”韵妤提醒我道：“设立中央银行是其一，但不是全部。中央银行的职责是稳定国家货币和供给，以及在发生金融危机时担任银行最后紧急借款的金主，所以不只是控制汇率和货币数量，还要控制利率、调节流动性、代理国库、主持所有银行间的清算，还有就是监管金融工作。”
“监管金融？那不就是要拿枪去押？”瑞琪故意问道。
“不一定要用暴力，光是控制外汇、贴现、拆款就可以控制信用。央行手中握有外汇、贵金属和其他金融资产，发行本国货币成为负债，只要调节资产跟负债，就可以让一般金融机构听从央行指挥…”韵妤回答道：“像1920、30年代那种银行还没有高度发展的年代，央行光是控制拆款利率和贴现率，就可以让银行听话了。”
“所以老妈你的意思是──既然我们在那边手上有将近56亿银元，所以不需要用暴力的手段，光是用控制汇率和拆款、贴现，就可以自己让自己变成中央银行吗？”瑞琪吃得唇边都是未熟透的蛋黄。
“妳说对了！”韵妤道：“银行将本求利，最理想状况就是把手中存款百分之百贷款出去赚利息，但如果没有强有力的拆款和贴现机制做后盾，银行就必须留下可观的数字做为准备金，这会让银行创造信用的能力下降…但相对来说，如果有强有力的拆款贴现后盾，银行就不需要留下太多准备金，甚至可以超过手中存款规模去放款──只要每天银行可以拆借到需要支付的现金就好──这样就创造出超额信用，可以大幅度刺激金融交易和经济发展。”
“这不就是无中生有吗？”瑞琪疑问道。
“银行这个行业会存在，重要就是可以无中生有出信用跟资产来…”韵妤解释道：“举例来说…一家银行原本收了100万存款，但是为了应付每天客户提款跟票据清算需求，只能放出80万贷款，另外要保留20万的准备。但如果有中央银行这种最后的拆款贴现者存在，银行就可以把99万元贷款出去，剩下1万元支付跟中央银行间的拆款和贴现利息，就可以跟中央银行借到20万应付客户现金需求──这样银行能放的款变多了、企业能借的钱也变多了，经济就会更活络……。”
“银行都靠中央银行救济周转现金，不需要枪杆子银行就会乖乖听话了…”我朝培根上撒了些乾辣椒粉塞入口中道。
“是这样吗？”瑞琪有点不太相信问母亲道。
“是呀，我最聪明的老公说得没错…”韵妤突然发现自己语病，双颊浮上潮红害羞地望着女儿道：“老师说得没错…妈妈这几年协助君儿夫人调整我们的资产架构…因为英镑、法郎对黄金贬值，美元对黄金升值…所以妈妈先用美元买入黄金，再用黄金买入贬值的英镑和法郎，接着用现金买入英国、法国的战争公债…英国法国战况不利，战争公债贴水高，面值100磅的英国战争公债成交价格只要70英镑就可以买到，然后再用公债贴现、用官价买美金，换回美金后再循环操作……。”
“好複杂唷…”瑞琪摆了个不明所以的表情。
“就是美金变贵、黄金变便宜，所以先用美金买黄金…但是英镑对黄金贬值，所以再用黄金换英镑…然后英国政府发行战争公债、利率高、然后大额时用70磅就可以买面额100磅的公债，然后拿面额100磅的公债去贴现换成英镑现金，再用现金去买比原本更多的黄金，因为公债贴水太多，所以买到的黄金换成美元后可以赚到比原本美元更多的美金──这就是所谓的【无风险套利】──这样懂了吗？”
我趁韵妤不注意又咬了两片培根道。
“没有赚那么多啦，每个循环获利不到1％，但先抓好数字后一质循环做，最后获利还是很可观…”韵妤瞪大眼盯着我道：“你已经不年轻了，吃培根自己要节制！”
“那现在到底资产是多少？”瑞琪疑问道。
“原本老师做了不少生意，扣掉这几年花费，还剩下33亿美金…”韵妤温柔地望着女儿道：“但经过这几年套利操作，我们现在帐面上的美金价值大约45亿美金……。”
“哇！！”瑞琪讶道：“那开一家中央银行一定够了！”
“傻丫头，不是这样算的…！”韵妤进一步阐明道：“老师搞不清楚的地方就是──公帐与私帐──老师做了那么多生意，赚了30多亿美金，那是我们家的私帐、不是公家的钱，不可以混为一谈！”
“那要怎么办？”
“按照货币学和国际金融实务…”韵妤故意卖关子喝了两口饮料、顿了顿道：“老师要把钱汇回中国，然后换成中央银行发行的货币──这样中央银行就有45亿美金外汇，老师手上有等值的中国货币。然后老师把这些钱存到某个银行去──不能存入中央银行，因为中央银行不能做存款业务──这样某银行就有…约85亿银元的存款…然后银行把这85亿元存款再放款出去，然后跟中央银行拆借大约1千万元现金当做准备──这样老师手上有85亿银元资产，然后企业个人借了85亿元贷款，去採购土地、机器设备又形成85亿元资产，这样经济规模就变成了170亿元……。”
“哇！！”瑞琪不可思议地讚叹道。
“这还只是足额准备的状况…”韵妤续道：“如果中央银行只要求80％准备，那45亿美金外汇就会变成105亿银元，可以创造出210亿银元资产……。”
“那不就跟变魔术一样，要多少钞票就有多少？”瑞琪疑问道。
“事实上没有那么简单，中央银行也要考虑汇率升降影响──因为有很多生活必须品也是要从外国进口的──所以一定要取得平衡…”韵妤解释道：“好在现在从现实面上看，没有太多阻碍因素──英国打输德国，本国人民死伤惨重，长期封锁经济濒临崩溃，埃及、印度都出问题，根本无暇顾及远东事务，渣打、汇丰两家银行现在风雨飘摇，没有什么抵抗能力……。”
“第三大的汇理银行是法商，大部分资产在中南半岛，现在法国战败虽不知道最后合约汇怎么定，但眼看中南半岛殖民地是保不住，最后应该不是被德国拿走就是落入美国、荷兰支配之中，汇理也差不多要倒了，前途未卜…”韵妤继续分析道：“德国虽然暂时取得胜利，但德意志亚洲银行开战后青岛大本营被日本人接收，现在在亚洲不过剩下空壳，未来战后重建经济也应该是以欧洲为主，要强力进入亚洲填补法国留下的势力空缺，还有很长一段路要走。”
“至于华俄道胜银行在俄国战败后早就只剩下空壳，随时都有倒闭可能…”韵妤归纳道：“现在真正有实力的就是美国花旗银行和大通银行，过去几年我们一直买进这两家银行股票，现在股权数都足以取得董事席位，加上曲氏家族长年来都与他们往来密切──这两家银行虽然实力强劲但是在可处理范围……。”
“那不就照样办就好了…？”我随口问道。
“事情没有那么简单…如果那么简单就好了…欧战结束亚洲地区就是美国独强，日本见缝插针扩张势力，英国法国前景不明，德国荷兰都有后来居上的野心…”韵妤道：“现在真正关键是接下来美国的走向。按照原本历史，第一次大战后美国景气过热过度投资，收缩银根的结果却引发大萧条。现在欧洲列强讨价还价停战合约，看来只会造成美国更大规模扩张。”
“那要怎么办呢？”瑞琪问道：“有办法预防或解决吗？”
“景气是循环的，有过热就会有衰退。适当规模的小型衰退可以调整经济体质，泡沫太大破掉就危险。当时就是出现了史上前所未有的大泡沫，破了之后全世界十几年都没办法恢复，甚至引发了第二次世界大战”韵妤道：“几十年来学界研究出来解决大萧条的方法就是【量化宽鬆】，但这在1930年代是没办法的。当年的货币是金本位，也就是中央银行有多少黄金就只能发行多少货币，所以景气好的时候却没有足够多的货币。”
“就会通货紧缩…”我附和道。
“通货紧缩？”瑞琪不解问道。
“就是东西愈卖愈便宜，原本卖10块的东西，因为钱变贵了，变得只要5块钱就买得到”我向瑞琪说明道。
“那不就入不敷出吗？这样还有谁愿意去生产？”瑞琪疑惑道。
“所以就会陷入经济衰退的恶性循环…”韵妤吃完抹抹嘴道：“所以要增加市场货币供应，也就是量化宽鬆来解决。”
“这样不会引发恶性通货膨胀吗？”瑞琪追问道。
“所以中央银行要适当地控制发行的货币数量，不能盲目印钞票，重要是政府的负债和国家的国际收支要平衡，适当拉动温和通货膨胀…”韵妤解释给女儿听道：“但如果没有中央银行存在，要做这些事也是不可能的。”
“所以妳的意思是：现在欧洲列强自顾不暇，美国想进来但又把欧洲利益优先，日本想要但是一战中站错边站到英国那边去，所以现在是最好的时机？”我直接明问道。
“不只如此…”韵妤卖个关子道：“历史上4个关键人物，两老两小，现在都正走到人生抉择关头……。”
“谁？”我讶问道。
“提示您其中1老1小是虞洽卿和陈光甫…”韵妤笑着道：“这样另外两个您应该猜得出来……。”
“那另外一个老的应该是张静江…”我左思右想道：“还有一个小的我猜不出来……。”
“宋子文……。”
“啊啊……？？！！”
【待续】
